Financiación de proyectos 101: Lo que hay que saber

¿Qué es la financiación de proyectos?

El término "financiación de proyectos" se refiere a la práctica de analizar las finanzas de un proyecto a lo largo de todo su ciclo de vida. Si se espera que las ventajas económicas del proyecto superen sus costes económicos, se realiza un análisis coste-beneficio.

La financiación de proyectos se refiere a la financiación (financiación) de infraestructuras a largo plazo, proyectos industriales y proyectos de servicios públicos mediante el uso de un marco financiero sin recurso o con recurso limitado. El flujo de caja creado por el proyecto se utiliza para reembolsar los préstamos y el capital que se utilizaron para financiar el proyecto.

La primera fase del estudio consiste en definir la estructura financiera, que será una combinación de deuda y capital para financiar el proyecto. El siguiente paso es calcular el beneficio económico neto del proyecto para ver si merece la pena emprenderlo.

El flujo de caja del propio proyecto es la principal fuente de reembolso de la financiación de proyectos, mientras que los activos, derechos e intereses del proyecto sirven como garantía secundaria. Debido a la capacidad de financiar grandes proyectos fuera de balance (OBS), la financiación de proyectos resulta muy atractiva para el sector privado.

La financiación de proyectos se utiliza a menudo en las industrias de extracción de petróleo y gas, generación de energía e infraestructuras. Dado su riesgo técnico mínimo, sus mercados razonablemente predecibles y su potencial para vender a un único o a un pequeño número de clientes importantes sobre la base de contratos plurianuales, estas industrias son ideales para el desarrollo de esta estrategia de financiación estructurada.

Formularios de financiación

¿Por qué los patrocinadores recurren a la financiación de proyectos?

Como ya se ha dicho, la financiación de proyectos es apropiada para empresas que exigen un gasto inicial considerable pero que no producirán un flujo de ingresos inmediato y, por tanto, un retorno de la inversión. La financiación de proyectos puede ser apropiada para empresas a gran escala en diversos sectores, como la energía, las infraestructuras y el desarrollo inmobiliario.

Los siguientes criterios deben utilizarse para determinar si un proyecto puede optar o no a la financiación:

  1. ¿Hasta qué punto es arriesgado seguir adelante con el proyecto? Si el fracaso del proyecto puede poner en peligro toda su empresa, financiarlo a través de la financiación de proyectos es una estrategia inteligente para mitigar el riesgo.
  1. ¿Cuánto dinero se necesitará para completar el proyecto? La financiación de proyectos puede ser una opción si necesita más dinero para el proyecto del que puede obtener de forma realista a través de otros medios de financiación.
  1. ¿Cuál es la fecha estimada de finalización? La financiación de proyectos permite a su empresa obtener el dinero que necesita para proyectos a largo plazo sin añadir esos costes a los libros.

 

Ahora profundicemos un poco más en las ventajas de la financiación de proyectos que hacen que merezca tanto la pena para su empresa.

Proyectos fuera de balance

Las deudas y obligaciones contraídas como resultado de los acuerdos de financiación de proyectos no figuran directamente en los balances de las empresas que patrocinan el proyecto.

 La deuda del proyecto suele llevarse en una filial minoritaria adecuada que no se consolida en los estados financieros de la empresa individual. Esto disminuye el efecto del proyecto sobre el coste de la deuda actual y la capacidad de endeudamiento de los accionistas. Los accionistas pueden utilizar su capacidad de endeudamiento para otros fines.

Hasta cierto punto, el gobierno puede emplear la financiación de proyectos para mantener la deuda y las obligaciones del proyecto fuera del balance, liberando espacio fiscal. El espacio fiscal se refiere a la cantidad de dinero que el gobierno puede gastar además de lo que gasta actualmente en servicios públicos como sanidad, bienestar y educación. La idea es que si la economía va bien, el gobierno podrá permitirse gastar más dinero en cosas como infraestructuras y programas sociales, ya que habrá más gente trabajando y pagando impuestos.

 

Financiación sin recurso

La financiación con recurso concede a los prestamistas un derecho total sobre los activos o el flujo de caja de una empresa morosa. La financiación de proyectos crea una SPV de responsabilidad limitada. En caso de impago de la empresa del proyecto, el recurso de los prestamistas se limita a los activos del proyecto, incluidas las garantías de finalización y ejecución.

Una cuestión clave en la financiación sin recurso es si los prestamistas pueden recurrir a los activos de los accionistas. El incumplimiento deliberado de los accionistas puede dar al prestamista un recurso sobre los activos.

La legislación aplicable puede restringir el alcance de la responsabilidad de los accionistas. La responsabilidad por daños personales o muerte no suele eliminarse. La deuda sin recurso tiene elevados gastos de capital (CapEx), largos periodos de préstamo e ingresos inciertos. Estos préstamos requieren pericia en la modelización financiera y conocimientos técnicos de las partes móviles de un proyecto.

Los préstamos sin recurso limitan la relación préstamo-valor a 60% para evitar saldos deficitarios. Los prestamistas elevan los estándares crediticios para reducir los impagos. Los préstamos sin recurso son más arriesgados y tienen tipos de interés más altos.

 

Préstamos con recurso frente a préstamos sin recurso

Por ejemplo, si dos personas quieren comprar una propiedad cara pero una obtiene un préstamo con recurso y la otra un préstamo sin recurso, el prestamista tiene varias opciones para tratar con el prestatario moroso en cada caso.

En ambas circunstancias, las residencias podrían utilizarse como garantía, lo que significa que el prestamista podría tomar posesión de ellas si los prestatarios dejaran de efectuar los pagos. En caso de impago por parte del prestatario, la entidad financiera puede intentar recuperar parte de sus pérdidas vendiendo la propiedad colateral y aplicando el producto al saldo pendiente del préstamo. En el caso de un préstamo con recurso, el prestamista sólo tiene que perseguir al deudor si la garantía se vende por menos de lo que se debe por el préstamo. Si se embarga un bien en relación con un préstamo sin recurso, el prestamista no puede ir tras el deudor para reclamarle ningún reembolso posterior.

 

Financiación de proyectos frente a financiación empresarial

Los préstamos directos a las empresas, que figuran como pasivo en los estados financieros, son un componente clave de la financiación empresarial. Con su propio conjunto de ventajas e inconvenientes, se erige como una formidable alternativa a la financiación tradicional de proyectos. La financiación empresarial es una forma de préstamo con recurso, lo que significa que si un acreedor no es reembolsado, puede ir tras cualquier activo o fuente de ingresos perteneciente a la empresa.

Imaginemos que su empresa decidiera adquirir una nueva flota de vehículos y recurriera a la financiación corporativa para hacerlo, pidiendo un préstamo a un banco corporativo. Los camiones y otros activos estarían sujetos a embargo por parte del banco si usted incumpliera los pagos del préstamo. Las empresas que buscan financiación para un proyecto tienen menos que perder si recurren a la financiación de proyectos. Sin embargo, como ya se ha mencionado, los patrocinadores asumen una cantidad desproporcionadamente grande de riesgo, lo que se traduce en unos costes de préstamo más elevados.

 

Otras fuentes de financiación del proyecto

Por supuesto, la financiación de proyectos y de empresas no son las únicas opciones entre las que elegir. Su empresa debe investigar todas y cada una de las posibles fuentes de financiación. Algunas de las más frecuentes son:

 

Flujo de caja

Si su empresa genera suficiente dinero en ventas netas, es posible que pueda iniciar una nueva empresa sin buscar financiación externa.

 

Ahorro

Su empresa puede aprovechar los flujos de caja positivos reservando el dinero e invirtiéndolo cuando disponga de suficiente efectivo. Existe el riesgo de que para cuando haya ahorrado suficiente dinero, la oportunidad de asumir el proyecto haya pasado.

 

Asociaciones

Cooperar con otras empresas para dividir el precio y el riesgo de un proyecto es otra opción. Cuando esto incluye integraciones verticales u horizontales que mejoran la eficacia del proyecto, puede resultar muy convincente.

 

Venta de capital

Vender acciones a los inversores es una forma de recaudar dinero para un proyecto. Dado que las acciones en propiedad no son préstamos, no estará expuesto a los riesgos de responsabilidad asociados a la financiación de proyectos. Aunque esta estrategia diluirá la propiedad en menor medida en el caso de las grandes empresas, da a las partes externas una participación significativa en los asuntos de su empresa.

 

Emisión de bonos

Financiar un proyecto mediante la emisión de bonos a instituciones financieras y particulares es una forma de financiación de la deuda. Los bonos emitidos por empresas privadas o por gobiernos locales son ejemplos de ello. Los tipos de interés de los inversores se fijan en parte por la calificación crediticia otorgada a estas empresas, que es un indicador del riesgo percibido de la inversión.

 

Financiación colectiva

La financiación colectiva se refiere a la práctica de recaudar dinero para un proyecto de un gran número de individuos en lugar de un único inversor. Este método puede ser eficaz en algunas situaciones, pero no le ayudará a recaudar las grandes cantidades de dinero que requieren los grandes proyectos de construcción o expansión.

 

Asociaciones público-privadas

Los proyectos de infraestructuras públicas, que suelen ser muy grandes y complejos, suelen implicar asociaciones entre empresas privadas y organismos gubernamentales. Una vez finalizada la construcción, la empresa privada recupera su inversión inicial a través de las operaciones comerciales en curso. Por supuesto, ésta no es la única forma en que las entidades gubernamentales contribuyen a la financiación de los proyectos; las empresas también pueden solicitar subvenciones federales, estatales y locales.

Estos métodos son los más apropiados cuando un proyecto requiere menos capital del habitual, o cuando la empresa en cuestión tiene un flujo de caja muy fuerte y pocos pasivos. Cuando una fuente de financiación resulta insuficiente, las empresas pueden recurrir a una combinación de métodos.

 

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